数字人民币专题报告:从支付产业链看行业变迁

数字人民币专题报告:从支付产业链看行业变迁

1. 支付产业链的形成及利润分配 从目前个人端非现金支付方式来看(主要包括 C2B 和 C2C),中美支付产业链均以四方清算模式为主。我们以美国“卡支付”历史切入,刨析四方清算模式产生的缘由、四方清算模式下支付产业链的利润分配以及中美非现金支付产业链的异同。我们认为,支付需求永恒存在,未来支付方式和支付载体的变化,以及企业的科技创新,均有可能打破原有产业链的平衡,创造新的机会,包括: 1)以数字人民币为代表的国家主权数字货币,将有可能重塑现有的支付产业链及全球货币格局,我们将通过第二章详述; 2) 以区块链为底层技术的加密货币,可能会创造另一套支付系统,我们将通过后续报告深入探讨。 1.1. 从“卡支付”历史看支付产业链的发展 从美国“卡支付”发展历程来看,主要经历了四个阶段: 1)商家和消费者形成的两方支付关系; 2)第三方卡组织加入后形成的三方清算体系; 3)清算机构加入后形成的四方清算体系; 4)Fintech 公司逐渐加入支付产业链,形成百花齐放态势。 1920 年代:以大型百货商场和加油站为代表的商家开始发行储蓄卡,以及信用卡的前身“Charge Plate”,用以支持用户先买后付的需求,用户仅能在对应商家使用储蓄卡和“Charge Plate”。同时,20 世纪 20 年代也是美国经济增长强劲的时期,1920-1928 年 GDP 增长达 42%;除了 1920-1921 年的经济衰退外,整个 20 年代失业率基本低于 4%; 居民消费总支出从 1921 年的 558 亿美金增长至 1929 年的 808 亿美金。繁荣的经济促进 了各种商业模式的增长,卡支付方式也在该背景下变得普遍。 1930-1940 年代:零售商、加油站和酒店是“Charge Plate”的主要发行方,“Charge Plate”并不能为商家提升利润,仅用于绑定用户提高粘性。由于这种早期信用卡无法在其他商家使用,灵活性太低,后期部分零售商开始联合发卡,此时便为第一次小型的卡联盟。联合发卡能扩大网络效应,例如用户到陌生的地方旅游,会更倾向于到自己的卡能消费的地方去消费。此时的卡支付模式仅限于用户和商家两方。 1950 年代 Diners Club 的诞生,卡支付进入三方清算模式:Diners Club(大莱卡) 为世界上第一个第三方卡组织联盟,由 Frank McNamara 于 1950 年推出。Diners Club 要求用户具备一定信用水平并支付年费,随后用户在 Diners Club 的签约商家消费时,账单将由 Diners Club 支付,Diners Club 在扣除一定佣金后,每月发送帐单给用户获得回款。此时卡支付正式进入三方清算模式,参与者包括用户、商家和卡组织,其中卡组织负责垫付和清算,现在的 American Express 和 Discover 均属于三方清算模式。Diners Club 与之前的商家联盟主要有两点区别: 1) Diners Club 为第三方机构,解决了支付的双边网络中先有鸡还是先有蛋的问题。 支付是一个典型的具备双边网络效应的行业,联盟内的商家越多,用户才愿意使用;而用户越多,商家才愿意接入。Diners Club 花费大量心力同时在商家和用户端进行营销,使支付的双边飞轮开始滚动。 2) Diners Club 是一个盈利机构,而商家联盟仅作用于用户粘性。商家联盟发行的储蓄卡或信用卡没有利息,商家无法从中盈利。而 Diners Club 可以通过年费和交易佣金获得收入。 1960 年代,四方清算模式产生。三方清算模式模式也被称为闭环模式(closed loop model),主要弊端为各个卡组织无法共享商户,彼此存在竞争关系,用户手中往往存在多张卡组织发行的卡,规模效应无法扩大。此外,美国 1927 年发布的《麦克法登法案》禁止银行跨州运营,银行作为发卡机构能够触及的商户被大大限制,而非银行的卡组织缺乏信贷和风控数据,用户逾约风险很难规避。在这样的背景下,以 Visa 为代表的清算 机构加入产业链,四方清算模式正式形成。清算机构是产业链各方妥协的产物,也是人类社会分工提升整体效率的必然结果。三方模式下,各个发卡机构各自为政互为竞争对手,从发卡、收单到清算均独立完成,各个卡组织均为封闭系统,例如,消费者使用 A 银行的银行卡消费,A 银行必然不愿意使用 B 银行的系统进行清算。而清算机构利用自己的网络接纳各个发卡组织形成联盟,将清算环节独立出来,实现了我们如今便捷的跨行交易结算。 在四方清算模式下,清算机构作为平台,同时对接收单机构和发卡行,各个发卡行 可以共享商户,灵活性高于三方清算模式,逐渐成为市场主流。 主要参与者分工如下: 1) 发卡行:负责发卡(C 端获客),相关卡片管理,处理付款/退款流程,客户信用管理等; 2) 收单方:相当于商户的发卡行,负责商户账户的管理,处理商户交易信息等; 3) 清算机构:承接整个支付流程的信息流,实现跨行交易清算; 4) 商户:提供商品和服务。 2000 年以后,越来越多玩家加入产业链,支付赛道形成百花齐放的态势。四方清算模式延续至今,除发卡行、清算机构、收单机构外,中美企业均围绕商户服务和 C 端流量做出创新,进入支付产业链分一杯羹,例如美国的 PayPal、Square 和中国的微信支付、 支付宝等;也有企业另辟蹊径,试图绕开清算机构成立自己的商业闭环,例如 Square 获得银行牌照后,自己发卡并负责清算。 1.2. 支付产业链利益分配 四方清算模式下(刷卡支付,下同),产业链所有玩家的收入均来源为商户支付的 手续费(MDR:Merchant Discount Rate),收入占比银行>收单机构>清算机构。在美 国,每笔信用卡交易的 MDR 大致在 1-3%之间,借记卡的 MDR 低于信用卡。其中清算 机构获得约 0.14%,收单方约获得 0.2%-0.5%,剩余收入归属发卡行。中国支付产业链 (基于银行卡的非现金支付)利润分配与美国大致相似,2016 年《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》(“96 费改”)发布前,商户手续费按照 7:2:1 分配给发卡方、收单方和清算机构;“96 费改”后,每笔交易中,银行最多可获得 0.45%的交易费用、清算机构向发卡方和收单方共收取不超过 0.065%的费用,收单方费用采用市场定价。 从商业模式来说,清算机构作为轻资产平台,盈利能力最强。发卡行虽然收入最高,但为完成 B 端和 C 端获客,成本相对较高;收单机构需要做 B 端获客及硬件铺设,成本也较高。清算机构本质上是一个平台,商业模式的核心为双边网络效应,消费者和商家的飞轮一旦滚动起来,边际成本逐渐变低,规模效应逐渐变强,市场格局向垄断态势演变。我们以 Visa 为例,公司 2017-2021 年经营利润率均超过 60%,净利率在 45%-54% 之间。中国清算机构盈利能力同样强劲,根据银联披露的数据,2017 年收入 226.99 亿 元,净利润 101.08 亿元,净利率高达 45%。 从竞争格局来讲,清算环节最集中。平台天然具备垄断属性,截至 2020 年,美国信用卡业务清算中,CR2 在卡数量上合计占比达 84%;按照消费金额排名,合计占比达 77%。在中国,清算机构被银联和网联垄断,并无其他市场化竞争对手出现。不同于清算机构,美国发卡行的竞争格局分散许多,截至 2020 年按照未清偿余额计算,CR2 合 计占比 28%,CR5 合计占比 62%。而收单方和商户服务商,由于商户和消费者需求的多样性,市场格局均比较分散,存在一定程度的“内卷”。 1.3. 支付产业链的稳定会被打破吗? 支付产业链中资金流是固定的,每个环节的细分市场竞争格局决定了该环节中公司收入和市值天花板。在四方清算模式下,每一个环节都是在整合前一个分散的环节,例如商户服务商帮助商户整合消费者的多种支付方式以及提供一些额外服务,收单机构整合服务商多种渠道所带来的的资金,最后清算机构来整合所有的收单。资金流在每个环节中是相同的,市场竞争格局决定了公司收入和市值的天花板。 由于中国第三方支付被微信支付和支付宝垄断,我们以美国为例,2021 财年 Visa 和...
阅读更多
云上春茶卖爆背后,京东正在给出品质“最优解”

云上春茶卖爆背后,京东正在给出品质“最优解”

又一年春茶节,不同的是,今年走出了特殊的行情。 因气温较低、疫情防控带来的“用工荒”,以及物流运输不畅等原因,今年的春茶,要比往年上市更晚一些。 为应对这一系列不利影响,今年茶企更关注线上渠道,以寻找新的增量。 事实上,中国茶叶线上渠道销售近些年正稳步增长,为茶企贡献了不少力量。据中国茶叶流通协会数据,2020年,全国茶叶线上总交易额约280亿元,比2019年增长15.23%。2021年,全国茶叶线上总交易额继续增长。 疫情之后,茗茶线上化进一步提速,春茶当下在线上的走俏,也是品牌对线上越来越重视的一个缩影。 但也要看到,大势所趋下,茶企在线上谋求发展的同时,劣质低价茶仍充斥线上市场,高品质产品低价销售以及与劣质产品打价格战,造成优秀茶品牌难以突围的困境。面对这个鱼龙混杂的市场,消费者的选择变得更加艰难。 线上走俏背后的行业顽疾 线下采茶正忙的当下,大家纷纷选择线上购买春茶。 根据京东春茶预售期间数据显示,今年3月21日京东茗茶秒杀日,茗茶销售额同比增长50%。此外,3月各类茶品销量环比上涨,绿茶上涨105%,其中,龙井更是上涨205%。 其实,这一成绩从去年的消费趋势,也可见端倪。 京东超市发布的《2021年度食品饮料行业消费报告》显示,在京东全站购物用户数最多的食品饮料品类当中,茗茶品类成交额复合增速稳居食品饮料品类榜首,2019年-2021年复合增长率超过65%。以龙井茶、茉莉花茶、绿茶、红茶、白茶为代表的品类,过去三年的表现最为抢眼。 京东零售食品生鲜事业部休食水饮部总经理王晓军对36氪介绍说,龙井茶保持着三年复合增长超过100%的强劲势头,足见其品牌的知名度仍在逐年递增。而且,今年京东超市春茶节开启以来,龙井茶再度受到消费者欢迎。 在不少茶企看来,取得今天的成果实属不易。要知道,过去线上茗茶处于另一个极端,劣质产品充斥市场。 “以前电商市场茶产品良莠不齐,有几块钱一斤的铁观音,也有9块9包邮的冰岛。” 浙江省茶叶集团杭州电子商务有限公司总经理周楠表示,在多年电商市场的经营探索中,这是一种不健康的发展状态。 当劣质茶走低价完成市场卡位,优秀茶品牌在线上的突围,就变得特别困难,致使线上茗茶品牌长期处于低集中度的状态。品牌辨识度低,消费者的线上买茶体验也不理想,难买到正品。 除了行业乱象,一段时间以来,对于茗茶品类来说,线上渠道本身也存在短板。 如何做好服务体验,曾是茗茶品牌线上化的一大难题。茶的种类众多,产地、工艺存在差异,新茶客往往需要经过一番摸索。正因此,线下试饮,难被线上图文描述所替代。 对于线上渠道,卢正浩起初也很忐忑,2015年开设京东旗舰店时,他们不确定消费者会不会接受在网上购买西湖龙井,尤其是像他们这样走高端定位的品牌,过去几十年间,卢正浩都是走以体验品尝为主的传统销售模式。 物流时效问题也一度存在。过去茶农们往往需要花上1个小时甚至更久时间才能送到快递站点,采下的鲜茶往往需要两三天才能发出,对于容易受高温天气影响的春茶来说,品质显然会打折扣。 线上成为茶企们新的销路,但茗茶品牌真正的线上化,仍有很长一段路要走。 疫情是一个分水岭。一方面,剧烈变化的市场给茶企提了个醒,新渠道的开发,成为茶企抵抗风险必修的“基本功”。此外,消费者线上买茶的习惯在悄然形成,茗茶品牌亟需早一步抢占线上用户的心智。 打造品质好茶的京东密码 优质茗茶发展线上渠道,京东在其中扮演催化助推角色。 “尽管茶是非标品,但一些经典产品,在老茶客心目中有着成熟心智。”京东茗茶类目相关负责人宋甲表示,京东做的首件事是,协同各大品牌调研产品和分析需求,推动在全渠道最受欢迎的单品快速上线,以触达老茶客。 攒下口碑后,京东又加快茗茶品牌生态治理,消除消费者对线上购买茶叶保真问题的疑虑。 为此,京东近两年加快跟多个茗茶特色源产地的联动,与武夷市政府、西湖龙井协会等特色源产地,签署战略合作并成立品质联盟,将知名源产地的产品,跳过中间层层流通渠道,直达用户。 此外,京东还于2021年全面整改茶叶类目地理标志,包括西湖龙井、安溪铁观音等被认定为国家地理标志的产品,必须在后台上传相关的政府授权资质证书,方可在产品名中体现地理标志。 这也意味着,未被授权但商品名中有地理标志的产品,一律下架。最大程度地保护特色茶产地。 “之前,有很多安溪铁观音口粮茶,售价特别便宜,跟当地政府求证后,我们最终决定把所有不符合市场生产价格的相关产品全部下架处理。”宋甲表示,从后续销售趋势来看,这非但没有影响销售额,反而提升了口碑。 京东也做出一系列流程规范和要求,从上新到存量SKU治理,以及售后服务,形成一套完整的治理流程。目前,京东茗茶类目已全面完成整改。 “平台对店铺和产品加强规范化监管,可以让劣质产品无处遁形。”香港虎标集团总裁杨小宏表示,在京东规范化监管下,虎标加快了产销协同,同时避免了高品质产品低价销售或与劣质产品打价格战。 值得一提的是,为了进一步解决消费者在京东购买茗茶真伪的顾虑,京东还联合国内外知名茗茶品牌,共同推出“茗茶无忧险”产品服务。在2020年9月,京东跟西湖龙井共同探索产品溯源,进一步规范西湖龙井的生产与市场流通。 一系列品质升级努力,让京东快速搭建了茗茶品牌与消费者的沟通桥梁。而京东固有的优势,也在发挥着积极作用。 高效的物流体验,也是茗茶品牌最直观的感受。周楠表示,相对于传统快递2-3天的时效,京东物流可以实现次日达甚至当日达。跟线下经销渠道相比,这一优势更加显著,拿预售春茶来说,可比直营店更快送达消费者。 周楠告诉36氪,尤其是类似龙井茶这类对保存要求比较高的茶叶来说,高温天气会致使茶叶迅速变质,风味、口感都会受到影响。而京东可以最大程度减少中间环节对于茶叶品质的影响。 2020年跟京东合作后,绍廉村的茶厂的发货问题也得到根本解决, “当天收件,第二天春茶就送达。”茶厂负责人程开建说,以前批发市场压到两百多元一斤的收购价,现在八、九百元一斤也不愁销路,茶叶销量也翻了三番。 打出这一套组合拳后,京东的成绩单十分亮眼。资料显示,茗茶品类已有超过2000家品牌商家入驻。越来越多的茗茶品牌,在通过京东开发新的品质茶市场。 茗茶品牌们的密集涌入,跟京东在高端茗茶的突出表现直接相关。 根据京东超市茗茶行业数据显示,过去一年茗茶高端产品快速增长。其中,1万元-2万元的茗茶产品,同比高速增长283%。从主要细分类目来看,高端产品的比重不断提升,越来越多的消费者倾向于在京东购买高端茶叶。 “这么多年,我们能明显感觉到,消费者越来越接受在线上购买龙井茶,而且对茶叶品质的要求越来越高。”杭州正浩茶叶有限公司总经理胡璧如说,京东是卢正浩销量最高的电商渠道,从开启预售到春茶上市期,产品销售,线上和线下同步进行。 浙江狮峰的高端龙井茶,在京东也有出色表现,尤其是1500元、2000元150克装的产品。如今,狮峰京东旗舰店更是跑在其所有渠道前列,在销售旺季,客单价更是达到600元。 王晓军表示,目前,京东超市茗茶品类正保持高速稳定增长,已成长为京东超市TOP级品类,有数千家品牌商家入驻京东,市场上已形成买“品质茶上京东”的客户心智。 创新提速,茗茶产业升级正当时 快速触达年轻消费者,是茗茶品牌积极拥抱线上渠道的另一个重要原因。 根据京东超市相关报告显示,85后是茗茶消费的主力军,且呈现出高学历、高收入、高消费的特征,相较于传统线下渠道的核心用户,线上渠道拉近了茗茶品牌与年轻茶饮爱好者的距离,拓宽潜在用户群。 受益线上销售额快速增长,以及丰富的用户需求,狮峰有针对性地加快了产品创新力度。在经典产品线之外,狮峰面向年轻消费者,相继推出了小包装、便携套装等新产品线,不断迭代和升级对外包装设计。 “我们希望在客户体验、年轻化产品动销上有一些新的突破,”周楠说,狮峰的产品更新迭代在全面提速。作为一个老品牌,狮峰正在京东渠道向年轻化做适度转型。 2012年入驻京东、来自香港的花草茶品牌虎标,依托京东优势资源,也将茗茶礼盒业务快速做大。 “以前的礼盒每个茶品类可能只有一、两款,过去一年,我们开发了伴手礼定位的小份盒装,以及家庭装的罐装礼盒,在虎年春节期间,开发了相应的虎年礼盒。”虎标集团总经理王伟告诉36氪,为了尽可能提升顾客体验,虎标还搭建了由年轻茶艺师组成的专业客服团队。 借助京东物流的服务优势,虎标还升级了产品售后体验,顾客在收货之后可以先尝,不满意就可以直接退货。在虎标集团总裁杨小宏看来,在售后服务方面做出的让步,换来的是消费者更便捷性购买体验,也让虎标有了更高的客户粘性。 “相比销售量,我们更关注复购率。” 杨小宏表示,更希望通过京东,用更好的品质产品,服务好消费者,长期经营。在虎标的规划里,接下来会依托京东,完善对中国传统茗茶全品类布局,打造高品质中国传统茗茶“一地一茶”。 同样很早入驻京东的卢正浩,近些年也加紧内部创新,在做好卢正浩品牌西湖龙井茶以外,还新增了子品牌“青白东方茶铺”布局六大茶类产品线,满足不同消费群体需求。 品牌密集创新背后,中国茶行业的规范发展仍有待进一步完善,特别是茶行业的“有品类、无品牌”问题,其中,尤以西湖龙井茶最为典型。 胡璧如表示,加上西湖龙井的茶、茶园都在茶农手上,使得做出西湖龙井强势品牌任重而道远。此外,茗茶的标准化也是一大难题,具体来说是茶叶生产的标准化和茶叶知识体系的统一标准。 产地的标准化,是茗茶标准化的基础。京东正尝试发挥更大的产业推动作用。 据悉,由地方市政府授权,京东近些年陆续加深跟各大知名茶产业带的合作,并在2021年以来,陆续开出安溪铁观音、云南普洱、日照绿茶等产业带旗舰店,带动名茶产业带线上快速发展。其中安溪铁观音旗舰店上线仅三个月,销售额便突破百万元。 这一版图还在继续扩大。在今年,京东计划跟福鼎市进行深入合作,共同推广福鼎白茶,帮扶五家当地重点规模企业开设自营店铺,以及帮扶30家茶叶企业/合作社实现京东线上电商渠道建设。 目前,各大核心茶产区的产品在京东线上销售均颇具规模。王晓军表示,今年春茶上市,种类十分丰富,仅龙井类目就有数千款新品上市。京东超市充分发挥自身在数字化、供应链、金融等领域优势,在数字化转型升级、产地溯源、产品标准化等方面为茗茶产业带发展提供新助力,正在成为行业最大稳定器、品牌最大增量场与趋势最大孵化场。 ...
阅读更多
花呗的“套路”被揭!许多年轻人果断关闭花呗,背后原因已经明了

花呗的“套路”被揭!许多年轻人果断关闭花呗,背后原因已经明了

根据有关机构的数据统计结果来看,现如今我国的网民数量累计已达到10.11亿人。基于移动互联网技术的发展和网民群体的不断壮大,各类产业都开始将发展的重心转移到互联网络平台当中了。 其中最受广大年轻群体欢迎的,莫过于各类金融产品。尤其是支付宝的花呗,不仅仅可以满足绝大多数年轻人超前消费的欲望,与此同时还可以分期偿还。不过值得一提的是,现如今已经有不少年轻人发现其背后的套路了。在这样的情况之下,他们纷纷选择关闭花呗。如今网上有人讨论,花呗曾是颇受欢迎的金融平台,如今有年轻人主动关闭,什么原因? 花呗到底有多受欢迎呢?根据数据统计结果来看,现如今这一平台的粘性用户群体数量已经达到了6500万人左右,几乎已经占据了我国网民数量的半壁江山。不得不说,这一群体着实浩大。 就目前来看,在众多超前消费产品当中,花呗的消费者认可度还是相对较高的。首先当然是因为支付宝的光环,使得绝大多数消费者都对花呗有着天然的信赖。与此同时,马云的各项宣传,也确实为花呗拉拢了不少忠实用户。 相比较于其他网贷产品而言,花呗在利息方面给出的让利空间也相对较大。上个月使用的信用额度,如果能够在一个月之内偿还,那么官方将不会收取任何利息。这对于一些需要江湖救急的人来说,无疑是相当不错的选择。 除此之外,花呗背后强大的资金支持,也会让用户感到更安心。在花呗的使用过程当中,其额度也是不断变化着的。倘若用户的资金实力相对比较雄厚,或者是消费能力有所提高,那么花呗给出的额度也会有所提升。但如果该用户的资金实力出现了一定的下跌,且消费能力也不如以往。或者是出现了逾期不还的情况,那么花呗就会减少一定的额度。不过总的来说,花费额度还是上涨的机会相对较多。 在双11、双12这种特殊购物节前夕,花呗也会非常懂事的给出一定的临时额度。这对于不少购物狂来说,都是一件非常值得高兴的事情。在这样的情况之下,被满足了消费欲望的消费者,往往会更加容易接受花呗。通常来说,花呗带给用户的还款压力都不是很大。即使到期之后没有足够的现金来偿还,那么也可以选择最低还款或者是分期还款。 不过值得一提的是,这两种还款方式都是需要收取一定利息的。通常来说,分期时间越长,收取的利息就越多。不过伴随着对花呗使用的深入,越来越多的用户也开始意识到其背后所存在的套路。在这样的情况之下,也有不少用户在还清花呗之后毅然决然的选择关闭。 比如说上文所提到的临时额度,其实说白了就是在刺激消费者的消费欲望。对于绝大多数消费者来说,固然是想要去凑购物节的热闹。但如果囊中羞涩的话,也可以适当克制自己的消费欲望。然而就在这个时候,花呗往往会给出较大的临时额度。在拥有了额度之后,不少消费者都会出现感性战胜理性的结果。最终在冲动之下,他们多半会选择将临时额度挥霍殆尽。 等到回过头来的时候,该买的不该买的都已经买完了。下个月他们所需面临的就是不断攀升的还款额度。直到这个时候,花呗的用户们才能醒悟过来,原来自己又被花呗摆了一套!对于这样的套路,不少消费者都是恨的牙痒痒的。 除此之外,不少人在使用临时额度之后,都会出现无法及时偿还的现象。在这样的情况之下,为了避免上征信,大家纷纷都会选择分期付款。而一旦用户选择了分期付款,花呗就可以开始收利息了。 这一点,才是花呗的最终目的。倘若本月给额度下月偿还,中间还不收取任何利息的话,那么花呗又凭什么盈利呢?天底下没有免费的午餐,蚂蚁集团也不会白白为我们江湖救急。说到底,花呗就是看中了消费者们日益膨胀的消费欲望,料定了会有不少人无法按时偿还。也正是因此,花呗才会设下这样的层层套路。 只要第1步走错了,就会深陷套路之中,无法跳脱出来。等到明白的时候,早就已经为时已晚了。也正是因此,不少年轻人在看透花呗的套路之后,都会选择彻底关闭花呗。 结语 虽说“自古套路得人心”,但若是通过套路的方式来骗取消费者的利益,那么早晚有一天也会被消费者抛弃。支付宝的花呗,就是一个典型的反面案例。 ...
阅读更多